Sijoittaja.fi:n perustajaosakas Timo Heikkilä kirjoittaa Arvon omistajille suunnatun kolumnin kaksi kertaa vuodessa.
Suomalaiset osakkeet olivat monen sijoittajan yllätykseksi tuottokärjessä vuonna 2025. OMX Helsinki 25 -indeksi oli alueellisten indeksien välisessä vertailussa selvä ykkönen tuottaen 35,2 prosenttia. Eurooppalaisilla osakkeilla pääsi 25,8 prosentin tuottoon. Amerikkalaiset osakkeet tuottivat dollareissa 17,5 prosenttia, mutta euroissa vain 3,0 prosenttia.
Vuosi 2025 oli siis erinomainen suomalaisille osakkeille. Samaan aikaan Suomen talous kyntää jo neljättä vuotta ja työttömyys on Euroopan korkeinta. Miksi Helsingin pörssi menee nyt niin eri suuntaan kuin Suomen talous?
Yksi selitys löytyy, kun katsoo OMX Helsinki 25 -indeksin 10 vuoden tuottokehitystä. Helsingin pörssi oli laskutrendissä syyskuusta 2021 lähtien. Ennen viime vuoden nousua takana oli yli kolme vuotta kestänyt laskujakso. Kun pohjalta ponnistaa, prosentuaaliset tuotot ovat hyvät.
Samalla ajanjaksolla muiden maiden osakeindeksit olivat kehittyneet selvästi vahvemmin. Suhteellisessa tuotossa OMX Helsinki 25 -indeksi teki pohjat juuri vuoden 2024 lopussa. Sen jälkeen suomalaiset osakkeet ovat kuroneet tuottoeroa umpeen. Kyseessä on sijoitustutkimuksessa havaittu ilmiö, jossa osakeindeksit ja etenkin niiden väliset erot ovat keskiarvoon hakeutuvia.
Toinen selitys on se, että osakeindeksi on niin sanottu ennakoiva talousindikaattori. Tämä tarkoittaa sitä, että osakeindeksi ennakoi talouskäännettä 6–12 kuukautta etukäteen. Suomen talous kääntyi pieneen kasvuun vuonna 2025 ja taloustilanteen ennakoidaan paranevan vuonna 2026. Helsingin pörssi ennakoi tätä käännettä.
Kolmas selitys on se, että OMX Helsinki 25 -indeksin suurimmat yhtiöt eivät ole erityisen riippuvaisia Suomen taloudesta, vaan globaalista taloudesta. Suurimmista yhtiöstä vain Elisa, Fortum ja Kesko ovat riippuvaisia Suomen taloudesta, mutta nämä ovat defensiivisiä eli syklikestäviä yhtiöitä. Nordealle Suomi on merkittävä markkina, mutta euribor-korkojen ja kansainvälisten pääomamarkkinoiden kehitys ovat tärkeämmät tekijät pörssikurssin kannalta.
Sen sijaan Nokian, KONEen, Wärtsilän, Nesteen, UPM:n, Metson, Konecranesin, Stora Enson ja Orionin liiketuloksesta valtaosa tulee Suomen rajojen ulkopuolelta. Suuryhtiöillä voi mennä hyvin, vaikka Suomen talous ei juuri kasvaisi.
Alkuvuoden perusteella myös vuodesta 2026 näyttäisi tulevan hyvä sijoitusvuosi. Globaalissa teollisuustuotannon näkymissä on piristymistä, AI-investointien taso jatkuu vahvana ja kulutuskysyntä on heräämässä. Suomalaisten osakkeiden arvostustasot eivät myöskään ole muutamaa poikkeusta lukuun ottamatta korkealla. Merkittävimmät riskit liittyvät geopolitiikkaan ja kauppasodan kiristymiseen.
Timo Heikkilä
Kirjoittaja on Sijoittaja.fi:n perustajayrittäjä
